안녕하세요, 돈 버는 취미 구리 입니다. :)
실리콘웍스에 대한 보고서가 오랜만에 나왔네요. 실리콘웍스는 사실 직장 상사님 가족분이 다니시는 회사라서 알게 된 회사였어요. 계속되는 야근과 밤샘 작업으로 가족분 고생이 이만저만이 아니라는 말을 듣고...정말 잘 나가는 회사구나 싶어 찾아보니 주가도 상승 중! 관심 종목을 슬쩍 추가 하였습니다. 상사님에게는 비밀이구요. :P
기업개요: 실리콘웍스
반도체 개발 및 제조, 판매를 주요사업으로 영위, LG그룹에 소속되어 있으며 LG그룹은 67개의 국내계열회사를 가지고 있음. Display Panel을 구동하는 핵심부품인 System IC(패널구동 IC) 제품을 디스플레이 제조기업(LG디스플레이 등)에 제조 및 판매함.
기존 LCD 주력시장인 대형 TV, 모바일 제품은 물론 자동차 디스플레이 등 신규 사업으로 영역 확장 중
(출처: 애프앤가이드)
실리콘웍스: 대기표 뽑고 줄을 서시오.
(하이투자증권, 21.03.11)
1Q21 실적 시장 기대치 약 50% 상회할 전망
1Q21 실적 매출액 3,608억원(YoY +70%, QoQ -1%), 영업이익 315억원(YoY +169%, QoQ +27%) 기록. 시장 기대치(매출액 3,088 억원, 영업이익 214억원)를 크게 상회할 전망.
코로나-19 장기화로 인한 IT 기기 수요 호조세로 계절적 최대 비수기 1Q21 에도 디스플레이 패널 수요가 견조할 것으로 예상되기 때문.
특히 디스플레이 구동을 위해 반드시 필요한 DID의 극심한 공급 부족 현상으로 패널 업체들이 생산 차질에 직면, 주문량이 강하게 몰리고 있음
지난해 하반기부터 LCD TV 패널 가격이 큰 폭으로 상승, 수익성이 악화된 주요 세트 업체들이 프리미엄 제품인 OLED TV 생산을 확대하고 있다는 점도 LG디스플레이 OLED TV향 DDI 공급하고 있는 동사에 긍정적인 요인
최근 DDI 업계는 수급 문제를 해결하기 위해 8” Foundry 생산 단가를 올려주는 대신 DDI 가격도 인상시켜 패널 업체들에게 이를 전가하는 조치를 취하고 있음, 1Q21 DDI 가격 평균 10% 이상 인상되는 것으로 보임
2021년 연간 실적 Consensus 상향 조정될 가능성 높다
LG디스플레이의 OLED TV, iPhone향 OLED 패널, BOE, CSOT의 중소형 OLED 패널 출하량 증가로 수익성이 높은 OLED 구동 Chip 비중이 확대되면서 지난해에 이어 큰 폭의 성장세를 나타낼 전망
LG디스플레이의 OLED TV 패널 출하량이 20년 450만대에서 21년 740만대로 약 66% 증가할 것으로 예상. 내년 삼성전자가 OLED TV 시장에 진입할 경우 다른 세트 업체들도 OLED TV 전략을 더욱 강화할 가능성이 높아 LG 디스플레이의 OLED TV 패널 생산량이 약 1,000만대 수준까지 증가할 것으로 보임
LG디스플레이, BOE, CSOT의 올해 Flexible 패널 출하량도 스마트폰 내 OLED 패널 침투율 상승, iPhone 효과 등으로 전년 대비 40~50% 가량 증가할 전망
21년 매출액과 영업이익은 각각 1.57조원(YoY +35%), 1,461억원(YoY +55%) 기록 추정
중장기적으로 지주사 계열 분리 후 차세대 성장 동력을 위해 준비 중인 SiC 전력반도체, MCU 사업 진출 가능성에 주목할 필요 있음
21년 예상 실적 기준 PER 8.5배, 매수 투자의견과 목표주가 96,000원 유지 / 상승여력 53.6%
동사와 사업 영역 매우 유사한 대만 Novatek 의 1~2월 매출액이 전년 동기 대비 약 52% 증가했다는 점
Novatak 주가의 Valuation은 올해 예상 실적 기준 PER 15~16배, PER 5~6배 수준으로 과거 대비 큰 폭으로 상승. 동사의 현 주가는 올해 예상 실적 P/E 8.5배 수준으로 과거 평균 수준마저 크게 하회, 상당히 저평가. 올해 P와 Q 모두 상승하는 Cycle 진입, 큰 폭의 실적 성장과 Multiple 상승에 따른 주가 상승 여력이 클 것으로 판단되는 바 적극적인 비중 확대 추천
실리콘웍스: 재진입 기회
(하나금융투자, 21.01.28)
4Q20 Review: 환율 및 성과급으로 인해 이익 기대치 하회
실리콘웍스 4분기 매출 3,630억원(YoY +49%), 영업이익 248억원(YoY -2%) 컨센서스 하회
1. LG디스플레이의 북미 고객사향 OLED 패널 공급 크게 증가 > DDI 낙수 효과 확대 > OLED 모바일 칩 매출(매출 비중 33%)이 YoY 190% 증가
2. OLED TV 부문(매출 비중 10%) TV수요 회복 및 LG디스플레이 광저우 라인 가동 정상화, 매출 YoY 14% 증가
>> 수익성 높은 OLED DDI 부문이 전사 외형 성장 및 수익성 상승 견인
3. LCD TV 및 IT 패널 부문의 경우 (매출 비중 38%) 글로벌 TV 및 IT 제품 수요 강세로 인해 주요 고객사들의 DDI 수요 증가 지속, 부문 매출은 LCD TV YoY 10%, LCD IT YoY 21% 증가
4. 견조한 매출 성장 불구, 환율 변동 및 성과급 증가로 영업이익률 전분기 대비 크게 하락
고 수익성 제품 매출 비중 상승에 따른 Re-rating 기대
2021년 실적은 매출 1.3조원(YoY +12%), 영업이익 1,033억원(YoY +10%) 견조한 성장 전망
LG디스플레이 21년 OLED 모바일 패널 및 OLED TV 패널 출하대수가 전년 대비 각각 +78%, +48% 증가
실리콘웍스의 OLED 칩 매출 역시 YoY +21% 증가할 전망
주가는 단기 조정 불가피, 업황은 확실한 업싸이클
목표주가 85,000원으로 상향, 4분기 실적 쇼크 및 최근 주가 급등 감안, 주가는 당분간 조정 국면 돌입 불가피
세트 수요 강세 및 하이엔드 패널 수요 증가, Foundry shortage가 유발하는 DDI shortage 및 DDI 판가 상승 추이, LG디스플레이 및 BOE의 POLED 패널 출하 증가 싸이클 돌입 등 감안, DDI 업체들의 Valuation re-rating 가능 판단
경쟁사 Novateak은 이미 이를 반영, 연평균 PER이 16년 11배, 17년 14배, 18년 16배, 19년 17배, 20년 21배로 꾸준한 리레이팅 이어짐. 실리콘웍스의 역사적 평균 PER은 14배 수준. 현 주가는 21년 실적 기준 PER 13배 수준.
상기 업황 감안, re-rating multiple 16배 적용하여 목표주가 상향
Foundry 비용 상승 우려 및 상반기 LG디스플레이 모바일 OLED 가동률 하락 감안, 단기 주가 조정 가능성 있으나 조정시 강력한 매수 기회 될 것
생각보다 리포트도 없고, 제가 잘 모르는 분야와 회사인지라 머리 속에 쏙쏙 들어오지 않았네요.(약간 과부하 걸린 듯한 내 머리 ㅠㅠ) 다행히 실리콘웍스 홈페이지 투자정보를 살펴보니 IR자료가 깔끔하게 정리되어 있어 주린이이 저로서는 추가적인 공부(!)가 필요할 것 같습니다. :)