편의점 선방 GS리테일 실적발표

안녕하세요, 돈 버는 취미 구리 입니다. :)

GS리테일의 2020년도 4분기 실적이 나왔습니다. 예상대로 편의점은 그나마 선방했지만 GS리테일이 품고 있는 비 편의점 사업 - 슈퍼와 호텔에서 예상보다 큰 부진이 보였네요. 편의점으로 집중된 BGF와 달리 주가 역시 아쉬운 GS리테일입니다. 올해 백신 접종 효과와 늘어난 등교일수, GS홈쇼핑과의 합병 등 호재로 반영될 이슈들이 잘 진행될지 지켜봐야할 것 같습니다. :)

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GS리테일: 팬데믹 영향 지속
(대신증권, 21.02.09)

4Q20 Re: 팬데믹 영향 지속, 실적 부진
4분기 총매출액과 영업이익 각각 2조 1,609억원(-4%, yoy), 257억원(-49%, yoy) 기록
편의점: 코로나19 영향, 학생들 등교 정상적 이뤄지지 않음, 전반적으로 인구 이동 크게 줄면서 기존점 성장률 -3%(담배 제외 시 -5%) 부진, 매출 감소에 따른 역레버리지, 영업이익 16% 감소, 전년도 4분기 리스회계 변경에 따른 일회성 이익(약 100억원) 효과 제외 실질 영업이익 감소폭 11% 내외 추정
슈퍼: 기존점 성장률 -high single% 크게 감소
지난해 체인 오퍼레이션 작업, 3분기까지 동 사업부 마진 크게 개선, 4분기 점포 폐점, SKU 축소로 고객 이탈 파악, 이에 따라 영업이익이 다시 적자 전환
호텔: 비지니스 수요 급감, 평균 투숙률 30%대 적자

출처: 대신증권 리포트

팬데믹 상황은 실적 불확실성 키워, 그러나 실적 개선을 바라 볼 필요
지난 해 학생들 등교 일수가 절대적으로 줄어든 상황. 주요 상권의 저녁 시간대 매출 급감, 호텔 등 코로나19 피해 채널 실적 부진으로 20’ 실적 큰 타격
올해는 이 보다 더 나빠질 수 없기 때문에 바닥 잡기 관점에서 접근해야할 것, 다만 1분기 현재도 아직 작년과 크게 달라진 점이 없다는 점. 백신 접종 시작, 학교 및 학원가 주변 상점 트래픽 회복, 호텔 투숙률 등 회복 가시권 접어들 때 적극적 대응 필요

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GS리테일: 4Q20 리뷰, 다가올 턴어라운드
(유안타증권, 21.02.09)

2월 이후, 편의점의 실적 턴어라운드 본격화 전망
편의점의 부진 시작된 것은 지난해 2월말부터
Base 효과로 기존점 성장률 반등이 본격화될 수 있을 전망, 정부는 현재 정상 등교 검토하고 있는 것으로 알려져, 반등의 폭은 더욱 강할 수 있을 것으로 전망. 편의점 사업자에게 관심을 가질 시점

GS홈쇼핑과의 합병 이후의 구체적인 시너지 창출 방안과 미래 성장 전략에 대해 시장과의 공유가 있어야 할 것.

21’ 실적 전망치 변경이 미미, 목표주가 5만원 유지

출처: 유안타증권 리포트

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GS리테일: 4Q20 re, 녹록하지 않았던 영업환경
(유진투자증권, 21.02.09)

출처: 유진투자증권 리포트

슈퍼마켓부문은 전년 대비 영업손실 규모 161억원 축소 선방, 부진점포 구조조정 및 체인오퍼레이션 도입 효과

호텔 부문 적자 전환 부진, 주요 호텔들의 투숙률(그랜드: 23%, 코엑스: 33%, 나인트리: 48%) 부진
연말 식음행사 취소도 부정적 영향

1. 주식매수청구권(매수예정가격 34,125원)과 현재 주가의 괴리가 크지 않았으며
2. 코로나19 여파로 기저가 낮은 만큼 실적 반등에 대한 가시성 또한 높아 주가 하락에 대한 압력이 크지 않음
현재 시점에서 실적보다 중요한 것은 합병 이후의 전략 방향성. 합병 이후 양사 시너지 창출 구체적인 전략 제시될 경우 기업가치에 대한 재평가 가능할 것
목표주가 48,000원 유지

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GS리테일: 4Q20 Re, 편의점 선방, 비편의점 부진
(한화투자증권, 21.02.09)

호텔: 파르나스 호텔 매출 442억원(전년동기대비 -49.1%), 영업손실 -34억원(적자전환)
그랜드 호텔 리뉴얼 기대, 사회적거리두기 강화에 따른 5인 이상 집합금지 조치로 투숙율 급격 하락, 리뉴얼에 의한 감가상각비 및 고정비(인건비) 증가로 손익 개선 쉽지 않았던 것으로 판단. 당분간 부진한 흐름 이어질 것. 사회적거리두기 강화가 지속, 도심권 호텔이라는 점에서 투숙율 회복 쉽지 않음. 고정비 증가 부담으로 작용 전망

21’ 하반기 합병이 정상적으로 이루어질 경우 온라인 커머스 확대와 O2O 전략에 따라 차별적인 경쟁력 확보 가능할 전망, 투자의견 BUY, 목표주가 60,000원 유지

출처: 한화투자증권 리포트

GS리테일이 단순히 편의점 업종으로 생각했던 주린이로서는 도심권 호텔의 적자는 뜻밖의 소식이었네요. 잘 사용하고 아는 기업이라고 방심했던 건가. 오롯이 편의점만 채워져있는 BGF리테일도 슬며시 살펴보고 왔습니다. 작년 어려웠던 상황을 잘 이겨내고 올해에는 새로운 성장의 모습을 보여주길 /기도/