안녕하세요, 돈 버는 취미 구리 입니다. :)
우리나라를 대표하는 인터넷기업, 네이버와 카카오. 도토리 알처럼 주어담기 시작한 카카오 다음으로 네이버도 같이 지켜보고 있는 상황입니다. 삼프로와 같은 경제방송에서도 네이버가 좋아요? 카카오가 좋아요? 질문들이 가끔식 나와면 둘 다 좋아요 답변으로 돌아오죠. 그래서 저도 둘 중에 무엇을 선택하느냐 고민하는 것 대신 둘 다 담기로 하였습니다. :) 관심있게 지켜보던 네이버에 대한 증권사 리포트가 있어서 그 내용을 공유합니다. :)
대신증권 리포트(2020.10.30.)
투자의견 BUY
현재주가 298,500(2020.10.29.)
목표주가 350,000(유지)
투자의견 매수(BUY), 목표주가 35만원 유지
*SoTP 밸류에이션 부문을 재구분하여 목표주가를 산출, 결과적으로 기존과 목표주가 변동 없음
*전 사업부 매출 성장이 견조하게 이어지고 있으나 페이, 웹툰은 비용 확대 중
이에 지난 7개 분기 동안 이익 성장은 제한적, 이익률은 하락 추세
따라서 페이, 웹툰 등 신사업 적자가 축소되기 전까지 주가의 Key는 라인-야후 합작법인. 합작법인 행보에 주목할 필요.
주린이용어사전. SoTP(사업별 평가가치 합산) 기법
사업별 평가가치 합산(SOTP) 기법이란 다양한 사업별로 가치를 평가해 합산하는 기업 가치 분석 방식. 지주사나 건설사처럼 사업 분야가 다양한 업종을 비교·평가할 때 주로 쓰인다. (출처: 네이버 지식백과)
탑라인 성장 매우 견조, 그러나 비용 증가
* 3분기 매출액 1.36조원(YoY 24.2%, QoQ 6.6%), 영업이익 2,917억원(YoY 1.8%, QoQ -5.3%) 기록
영업이익은 당사 추정치 3,212억원을 하회
* 새로운 회계기준 영업이익 하회는 라인 망가 적자에 기인
* 전 부문 매출 성장은 견조, 디스플레이 광고 매출은 스마트 채널 성장에 기반해 YoY 26% 성장, 커머스 YoY 41%, 핀테크 YoY 62%,컨텐츠 YoY 32% 성장, 특히 커머스는 코로나 영향이 컸던 1, 2분기로도 성장률 향상
* 라인 연결 제외에도 비용 증가로 이익률은 하락, 3분기 개발/운영비 YoY 25%, 마케팅비 YoY 49% 등 증가해 비용 증가율이 매출 성장률 상회
* 네이버 통장 및 플러스 멤버십 출시에 따른 페이 적립금(파트너비) 확대, 웹툰/웍스/밴드 등 주요 서비스의 글로벌 마케팅 비용 증가했기 때문
* 회사는 장기 성장 동력 마련을 위해 한동안 비용 투자를 지속하겠다는 계획, 2021년까지는 현재 수준의 이익률 유지될 것으로 전망
*따라서 단기 주가에는 라인-야후 합작법인의 행보가 중요, 향후 두 회사의 사업 계획과 시너지 효과, 이에 따른 기업 가치 향상이 확실시될 경우 합작법인 지분가치 상승에 따라 동사 주가 역시 우상향 가능할 것으로 전망
10월 마지막(30일), 네이버는 -2.85%가 빠지면서 290,000원으로 마감하였습니다. 3분기 실적으로 올라간 상승분이 내려갔네요. 앞으로 기대되는 기업, 네이버 여전히 꾸사모자! :)