삼성전자 SK하이닉스 원익IPS 한미반도체 기업 살펴보기

 

안녕하세요, 돈 버는 취미 구리 입니다. :)

같이 공부하면 더 오래가고 즐거운 부릿지 모임에서 3월 23일 공유받은 리포트는 바로 반도체 분야! 한화투자증권에서 반도체에 대해 꼼꼼하게 다뤄주었네요. 특유의 벨소리로 기억되는 인텔 인사이드로 전세계 CPU를 지배한 인텔 제국의 현재, 애플 자체 개발로 내놓은 CPU - M1, 역전 드라마를 쓰는 AMD, 이제는 파운드리의 시대 - TSMC과 삼성전자. 반도체 무협지가 따로 없을 정도로 재밌는 리포트였습니다. 안 읽어보신 분들은 꼭 한번 읽어보시길 강추!

리포트 마지막, 반도체 종목 8개가 정리되어 있는데 개인적으로 공부할 겸 궁금할 때마다 잊을 때마 꺼내보려고 따로 정리합니다. :)

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반도체(Positive): 격변하는 프로세서 시장: 파운드리만 성장한다.
(한화투자증권, 21.03.23)

 

삼성전자: TSMC에 대적할 수 있는 유일한 반도체 기업
목표주가: 105,000원(상향) / 상승여력 28.2%

삼성전자가 본격적으로 파운드리 사업에 투자 시작
메모리와 스마트폰 업황에 따라 변동성을 겪은 주가, 중장기적으로 파운드리 사업의 지속적인 성장이 가치를 올려줄 것이라고 판단. 목표주가 상향.

최첨단 파운드리 공정 확대 중
현재 EUV를 활용한 5나노 공정을 양산 중. 평택 2공장에 파운드리 생산 캐파 확장 중
GAA(Gate All Around) 적용한 3나노 공정은 2022년 양산 예정,
예정대로라면 기술면에서 TSMC와 비슷하거나 앞설 수 있을 것으로 판단.
작년부터 퀄컴, 엔비디아 등으로부터 5~7나노 공정 양산을 수주 받고 있어 고객사 레퍼런스도 확보 중
파운드리향 투자 금액도 작년 10조 원을 돌파 추정, 올해도 그 규모를 확대할 것으로 전망

2021년 영업이익 46.4조 원 전망
올해 예상 실적 매출액 260조 원, 영업이익 46.4조원 전망.
반도체 부문의 견조한 빗그로쓰와 디램 가격 반등 긍정적, 텍사스 오스틴 공장 가동 중단으로 인한 파운드리 부문 실적 악화는 부정적.
IM부문은 갤럭시S21 효과에 힘입어 연간 12.1조원의 영업이익 기대, 디스플레이 부문은 북미 고객사의 OLED 모델이 3개로 확대된 효과 연간 반영, 전년 대비 영업이익이 89% 성장 전망

목표주가 105,000원 상향, 투자의견 BUY
4분기 실적발표 이후 단기적인 조정 예상, 1분기 실적 전망치가 다소 보수적. 조정 기간이 다소 길어짐.
예상치 못했던 텍사스 오스틴 공장 중단 이슈.
반면 디램 가격 상승이 본격적으로 시작, 2분기 상승폭은 예상보다 훨씬 클 것으로 기대.
주가는 충분히 조정을 겪음, 현 시점 적극적인 매수 전략 추천.

 

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SK하이닉스: 중장기적으로 비메모리 사업 다각화 숙제
목표주가: 180,000원 / 상승여력: 30.4%

순수 메모리 기업으로 잘 알려져. 전사 매출액 중 96%가 메모리. 지난해 8인치 파운드리 기업 인수, 12인치 기술도 확보 중. 중장기적으로 비메모리 사업 확대 노력. 당장은 메모리 업황에 따라 주가 움직이나 비메모리 사업에도 주목 필요.

중장기적으로 파운드리 사업 확대 재편 기대
2020년 전사 매출액 중 4% 비메모리로 추정.
이미지센서 매출 제외, 1~2% 순수 파운드리.
8인치 파운드리 캐파만 약 8만장/월 보유.
8인치 13만 장/월 생산 캐파 보유 중 DB하이텍이 2020년 연간 9,359억 원 매출액 올린 걸 감안,
연간 5,000억 원대의 매출액 기록한 것으로 추정.

지난해 매그나칩의 파운드리 사업부 인수, 자체적으로 12인치 파운드리 사업 추진. 중장기적으로 사업 확대에 힘을 기울이고 있음

2021년 영업이익 10.7조 원 전망
올해 예상 실적 38.0조 원, 영업이익 10.7조 원 전망
PC와 서버 중심 디램 가격 상승 본격화, 낸드 업황도 컨트롤러 공급부족으로 인해 가격 상승 가시화.
메모리 가격 상승에 힘입어 2분기부터 급격히 개선될 것으로 판단

투자의견 BUY, 목표주가 18만원 유지
디램 시황이 공급자 우위로 바뀜, 가격 상승폭 또한 시장 기대치를 뛰어넘을 것으로 기대, 단기적으로 메모리 시황 개선에 따라 주가가 탄력적으로 상승할 것으로 판단. 중장기적으로 파운드리 산업의 중요도 감안, 역시 점진적으로 투자 확대 예상.
밸류에이션이 안정적으로 PBR 2배 이상을 적용 받으려면 하루빨리 12인치 파운드리 기술력 확보 필요

 

 

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원익IPS: 메모리와 파운드리 장비의 하모니
목표주가: 63,000원 / 상승여력: 25.5%

전방 고객사의 메모리 투자 사이클을 중심으로 평가, 앞으로는 파운드리 투자도 동시에 봐야 할 것으로 판단.
고객사의 투자규모도 커지고, 공급하는 장비 종류도 다각화, 파운드리 산업 성장에 수혜 기대

점차 커지는 파운드리 장비 매출액
삼성전자, SK하이닉스 주요 고객 확보, 그동안 메모리 관련 장비 주로 공급. 지속적인 R&D 투자를 통해 파운드리 관련 장비 개발, 지난해부터 점자 결실을 맺고 있음. 파운드리 관련 매출액 지난 해 처음 1,000억 원대 기록. 올해 1,500억 원 기대.
CVD, ALD, 열처리 장비 등 기존 메모리에 공급하던 장비 기술을 바탕으로 다각화, 단위 캐파당 매출 금액도 수년 전에 비해 3~4배 확대 추정

2021년 영업이익 2,188억 원 전망
삼성전자가 평택 2공장에 파운드리 캐파 증설 중, 향후 텍사스 오스틴 2공장 등 추가 투자 계획. 메모리 중심에서 파운드리까지 영역을 넓혀가고 있어 반도체 장비 사업의 성장 속도, 수익성 긍정적 판단

투자의견 BUY, 목표주가 63,000원 유지
전방 고객사 투자 예상보다 앞당겨져 올해 초부터 실적 개선이 가시화, 디램 가격 상승, 파운드리 공급 부족으로 인해 반도체 상승 사이클이 내년까지 이어질 것. 해외 반도체 장비 업종 평균 밸류에이션이 PER 25배. 국내 대표 장비 업체, 밸류에이션 재평가 기대

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한미반도체: 비메모리에 투자한다면 꼭 봐야할 기업
목표주가/상승여력 : -

30년 이상 축적된 기술 경쟁력을 바탕으로 반도체 후공정 장비에 특화되어 있는 기업.
주력 장비는 Vision Placement , EMI Shield 장비 수요 높아짐.
카메라모듈과 TC Bonder 장비 주목. 중장기적인 파운드리 투자 확대 기조를 감안, 지금 사도 늦지 않은 기업.

파운드리와 후공정 투자 증가로 인한 수혜 확대
주력 장비는 반도체 패키지의 절단, 세척, 건조, 검사, 선별, 적재 기능을 수행하는 Vision Placement.
전체 매출에서 47% 차지. 전세계 반도체 후공정 기업들이 주요 고객사. TSMC를 비롯한 파운드리 기업이 투자 늘릴수록 장비 수요 증가 구조. 최근 파운드리 공급부족이 심각해지고 있어 캐파 투자 확대, 수혜 지속될 가능성 높음

2021년 영업이익 936억 원 전망
비수기인 1분기부터 수주 몰리는 상황, 북미 고객사와 그 협력사들 중심으로 EMI Shield 장비 수요 높아, 카메라 모듈 장비와 TC Bonder 장비 매출 점진적 확대.
특히 EMI Shield 장비는 5G 기기 보급될수록 전자파 간섭 차단 필요해 제2의 주력 장비가 될 가능성

밸류에이션 리레팅 지속될 것
반도체 후공정 장비 시장에서 좋은 평가를 받는 기업 중 하나였지만 크게 주목받지 못한 바.
국내 반도체 시장이 메모리 중심으로 쏠려 있었기 때문.

지난해부터 TSMC와 삼성전자간의 최첨단 파운드리 공정 경쟁이 본격화, AI, 5G, 자동차 전장화 등으로 인해 비메모리 수요 증가, 비메모리용 후공정 장비가 주목받게 됨. 본격적인 실적 성장과 함께 밸류에이션 리레이팅이 나타날 것으로 보여 비메모리 분야의 최대 수혜 기업 중 하나가 될 것으로 판단

리포트에는 그 외 엘비세미콘, 네패스, 하나마이크론, ISC가 실려있었습니다. 엘비세미콘은 자주 들어서 따로 더 찾아서 읽어보고 싶더라구요. 늘 그렇듯 시간이 없는 워킹맘의 비애 ;ㅁ; 앞으로의 성장이 더 기대되는 비메모리 시장! 오늘은 여기서 끝~