안녕하세요, 돈 버는 취미 구리 입니다. :)
여러 기업 리포트를 보다보니 반도체 소부장 회사에 대한 궁금증이 생겼습니다. 반도체 슈퍼사이클이라고 하니 왠지 삼성전자 외에 다른 기업들도 담고 싶은 마음도 있고요. 하나하나 공부하는 과정 속에서도 죄다 급상승, 안녕 하는 와중에 마침 원익머트리얼즈 리포트가 눈에 띄였고요.( 제가 좋아하는 하나금융투자 김경민 연구원님께서 작성한 리포트니 신나게 읽었습니다.)
이베스트투자증권 최영산 애널리스트가 깔끔하게 정리해주신 반도체 제조 공정 벨류체인
하나의 반도체 안에 많은 기업이 있었네요. 늘 어려웠던 반도체 회사들을 이렇게 보니 파악하기 쉬운 것 같습니다.
기업개요
원익머트리얼즈가 영위하는 전자재료용 특수가스의 수요분야는 삼성전자 및 SK하이닉스 등의 종합반도체 회사를 중심으로, 삼성디스플레이, 동우화인켐 등 디스플레이 및 LED 제조회사로 분류됨. 산업분류상 산업용가스제조업에 속하는 업체로 반도체,디스플레이,LED 산업등에 사용되는 특수가스의 생산을 주요 사업으로 영위하고 있음. 2020년 9월 연결대상 종속기업인 함양원익반도체무역유한공사 법인이 청산됨.(출처 : 에프앤가이드)
원익머트리얼즈: 꼬박꼬박, 또박또박 이익 창출
(하나금융투자, 21.01.27)
목표주가 37,000원에서 43,000으로 상향 조정
삼성전자 반도체 및 디스플레이 벨류체인에서 공정소재에 해당되는 특수가스 공급
목표주가 산정할 때 21년 EPS에 목표 PER 15배 적용
(공정소재 벨류 체인 3사의 21년 컨센서스 PER: SK머트리얼즈 19.4배, 티씨케이 22.8배, 코미코 15.7배)
비수기에 해당되는 20년 4분기에 100억 원에 근접한 영업이익 달성할 가시성이 커지며 이익이 전년 동기 대비 꾸준히 성장하는 국면에 진입했다고 판단
대체로 3분기가 최성수기, 4분기가 비수기.
계절성을 감안, 20년 4분기 실적을 20년 3분기(매출 735억 원, 영업이익 133억 원, 순이익 122억 원) 대비 보수적으로 추정.
시각공정 및 세정공정용 특수가스의 수요 성장에 힘입어 Y/Y 기준으로 실적 성장
21년 원화 강세 감안, 원익머트리얼즈의 연간 실적 추정치 소폭 하향 조정, 조정폭은 제한적.
연간 매출의 경우 기존 추정치는 3,063억 원, 조정 추정치는 3,005억 원.
반도체 중심의 특수가스 소요량 증가는 현재 진행형
매출이 최근 10년 동안 역성장했을 때는 16년과 19년, 이렇게 2번뿐.
원인머트리얼즈처럼 다양한 아이템 취급 특수가스 공급사의 매출
에어프로덕츠코리아 19년 5,910억 원, 20년 6,351억 원
버슘머트리얼즈 19년 2,000억 원, 20년 2,302억 원인 점도 참고할 필요 있음.
원익머트리얼즈: 자타공인 산업용 특수가스 전문기업
IBK투자증권(21.01.14)
국내 반도체 소재 산업을 대표
산업용 특수가스 전문기업, 국내 최대 IT 기업향으로 반도체 및 디스플레이 생산 공정에 필수적으로 사용되는 특수가스 공급
100여종 중 대표 품목 9개, 고객사 내 높은 점유율을 오랫 기간 유지.
국내 반도체 산업의 질적, 양적 성장이 원익머트리얼즈의 실적과 궤를 같이 할 것으로 판단
반도체 산업 성장에 따른 낙수 효과 확실
실적과 보다 밀접한 산업은 반도체 산업
원익머트리얼즈가 공급하는 특수가스는 메모리 반도체인 D램과 NAND 플래시 생산 모두 사용
메모리 반도체 업황 변화가 실적에 큰 영향을 미침
21년 메모리 반도체 시장은 전방 산업의 수요 증가로 성장이 확실시 되고 있음. NAND 시장에서 본격적 고단화 경쟁이 나타나, 공급 비중이 높은 특수가스 사용량 또한 증가할 것으로 예상
목표주가 43,000원
자타공인 국내 최고의 산업용 특수가스 전문기업
1. 전방 산업 성장에 다른 낙수효과 확실시
2. 소재 국산화 첨병으로 산업내 확고한 지위 구축
10년간 고객과의 동반 성장을 통해 사업 경쟁력 확보
현재 글로벌 수준의 종합반도체업체와 디스플레이 생산업체를 대표 고객사로 확보, 국내 최고의 산업용 특수 가스 기업
지난 10년동안 2개년(2016,2019년) 제외 지속적으로 매출 성장 기록, 매출 역성장이 나타난 2016, 2019년은 전방 산업인 반도체 산업의 급격한 업황 악화에 따라 발생, 이듬해 모든 하락분을 압도할 만큼의 초과 성장 달성, 사업의 안정적 성장세를 재채 확인
상장 후 19년까지 매출 CAGR +11.9%, 영업이익 +7.6%의 CAGR 기록, 비슷한 규모의 IT 업체 대비 압도적인 지속 성장세
9개의 주력 제품, 증착 공정에서부터 식각 세정에 이르기까지 반도체 생산 전반에 고루 사용. 전체 매출 차지 비중 78.53%(3A20 기준) 상당히 높아 결국 9개 제품의 매출 추이가 실적 가늠케하는 주요 요인
주요 9개제품은 전부 D램, 낸드플래시와 같은 메모리반도체 또는 시스템반도체 생산에 사용, 국내는 메모리 시장이 압도적인 시장 규모. 결국 국내 메모리 반도체 시장의 생산량 증가가 실적 성장과 높은 상관관계
어쩌다보니 포스팅한다고 시작한 후로 정신없이 지내다가 마무리를 못 해서 주가 차트만 계속 캡쳐를 했습니다. 한 주 동안 그냥 왔다갔다오르락내리락. 반도체 분야는 워낙 방대하고, 원익머트리얼즈에 대한 이해도도 떨어져서 제 도토리 주머니에서 비중을 늘려야할지 그냥 좋은 추억이었어하고 지나가야할지 잘 판단이 안 서네요. 리포트만 읽으면 종목과 금방 사랑에 빠지는, 주식금사빠인 주린이의 공부는 여기서 끝 :)
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